【建投之声】铁矿石还能下跌吗？

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热点解读

今日铁矿石盘面价格涨超5%，连续连续两天价格已经回升了近70元/吨。未来铁矿石价格还能下跌吗？

自4月19日以来，炉料下跌出现明显的分化，合金跌幅最大、其次是双焦、铁矿石跌幅最小。这三类原料在需求端存在极高比例的重叠，因此，供给端的差异是造成分化的主因。从环比的角度来看，合金产量较年初增加了10%，双焦产量增加了8-9%，而铁矿石到港量却下降超过5%。供给端的差异比较充分地反映了炉料跌幅的差异。

未来一段时间，对于铁矿石我们需要重点关注两方面：一是到港量何时恢复正常，二是铁水产量何时见顶回落。

目前，澳大利亚和巴西两国发货量正在缓慢爬升。今年一季度4大矿山发货均有不同程度的下降，但还不足以改变发运目标。因此，发货还会处于持续恢复的状态。我们预判6月份到港量会明显好转，周度到港量会回到2200万吨正常水平以上，铁矿石供应端的缺口将逐步收窄。

铁水产量方面，自春节后钢厂一直在复产，现在已经接近240万吨，目前还没有看到铁水产量出现拐点。但是，4月19日，多部委表示今年粗钢产量还要压减，铁矿石需求存在重心下移的预期。虽然，今年1-4月份粗钢产量同比去年下降了2800万吨。但是，去年粗钢减产工作主要集中在下半年完成，2021年上半年粗钢产量同比增长5600多万吨，而下半年同比下降8700多万吨。也就是说，2021年下半年产量水平非常低，即使1-4月份已经减产了2800万吨，今年下半年产量环比也会出现明显下降。按照今年平控或者减产1000-3000万吨，估算未来月度粗钢产量会比4月份最高下降10-15%左右。粗钢产量下移，预示着铁矿石远月需求重心将逐渐下降。大方向相对明确，高频日均铁水产量何时见顶回落需要重点跟踪。

整体来看，现在是铁矿石供需基本面最强的时候，未来大方向上供需基本面将逐渐转弱。中线角度，价格下跌的概率偏大，近期可以关注850-880元/吨区间价格表现。

今日期市

图：今日期市资金流向

5月20日，国内商品期市收盘多数上涨，黑色系多数上涨，铁矿石涨逾5%，焦炭涨逾4%，不锈钢涨逾3%；基本金属全线上涨，沪镍涨近5%，沪锡涨逾2%；能化品多数上涨，纯碱涨逾4%；农产品多数上涨，棕榈油、苹果涨逾2%；贵金属均上涨，沪银涨逾1%。

今日关注

1、 央行上海总部披露数据显示，4月末，上海本外币存款余额18.17万亿元，同比增长11.8%；人民币存款余额16.86万亿元，同比增长12%。4月份，人民币存款增加2300亿元。其中，住户存款增加91亿元，境内非金融企业存款增加293亿元，境内非银行业金融机构存款增加875亿元。

2、 近日，中国有色金属工业协会硅业分会更新了光伏产业链报价。本周，国内单晶复投料价格区间在25.5万元/吨~26.6万元/吨，成交均价维持在26.11万元/吨；单晶致密料价格区间在25.3万元/吨~26.4万元/吨，成交均价维持在25.87万元/吨。

3、 日本4月核心CPI同比增2.1%，预期增2.1%，前值增0.8%；全国CPI同比增2.5%，预期增2.5%，前值增1.2%。

夜盘策略

贵金属

日内贵金属继续上行，美元指数下跌，亚洲交易时段主要股市上涨，美国股指也上行，市场风险偏好回升带动日内通胀预期反弹。从基本面数据来看，美国5月14日当周首次申请失业救济人数激增至21.8万人，超过20万人的市场预期，升至1月中旬来近四个月最高水平。同时公布的费城联储制造业指数以及咨商会领先指标均出现了下滑，高频数据皆显示美国经济下行压力开始显现。虽然近期美联储对于利率政策比较鹰派，但是市场依旧担忧过快的加息节奏拖累经济下行。操作上，黄金白银区间操作。沪金2206参考区间395-400元/克，沪银2206参考区间4700-4800元/千克。

沪铝

沪铝今日震荡偏强，价格录得较大涨幅。昨日公布的美国经济数据表现较差，美元指数走弱，有色集体反弹。国内基本面看，市场情绪有所改善，消费表现出明显韧性，在华东地区完全解封之前，市场将继续交易消费转好预期。而库存的持续去化，使得消费改善无法证伪，短期沪铝仍有反弹动能。另外我们注意到LME库存已处近10年新低水平，且当前LME注销/注册仓单比的飙升至近10年高位，伦铝或存在潜在逼仓风险。短期操作上建议逢低做多为主。

钢材

螺纹和热卷主力涨幅均超2%，最高分别上探4650元/吨和4780元/吨。2022年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，与上月持平；5年期以上LPR为4.45%，较上月水平（4.6%）下降15个基点。结合此前首套房贷款利率下限下调20个基点，意味着首套房利率下限降至4.25%，二套房贷款利率仍执行LPR 60个基点（即5.05%）的下限标准。降低购房者置业成本、提高购房者置业意愿的同时，进一步提振了市场信心。短期来看，钢材市场需求向好预期再度提升，但碍于现实需求的疲弱以及供给的回升，价格上方压力也比较明显，后期或继续以区间震荡为主。 

镍&不锈钢

镍及不锈钢连续走强，但从产业链来看，实质需求并未好转，下游需求承压，现货升水下调，镍铁价格亦回落，镍价总体仍难乐观。不锈钢方面，价格连续下行之下，钢厂挺价意愿加强，不过当前下游采购意愿低迷，保持按需采购的节奏，本周社会库存续增，显示需求并未转暖的现状。总的来说，宏观利多有一定显现，产业链角度利空环境未变，镍及不锈钢后续仍难乐观。

焦煤&焦炭

日内利好频出，焦炭主力收盘价涨超3%，焦煤涨超2%。消息面上，中国5月五年期贷款市场报价利率(LPR) 4.45%，预期 4.58%，前值 4.6%；发改委表态销售给发电供热企业或热值低于6000千卡的煤炭一般可视为动力煤。在“就业优先”的政策基调下，预计疫情改善后地产、基建亦难有起色，但复工与刺激政策的情绪仍待消化，发改委明确保供范围，焦煤焦炭受稳价限制减弱。尽管存在粗钢压减预期，钢厂在生产亏损的情况下铁水产量仍在提升，在本轮情绪消退前，铁水产量难有回落，铁水下降预期后置，利好近月原料，警惕进口增量。操作上，仍建议高抛低吸，双焦盘面当前均已突破反弹压力位，上方关注J09 3580、JM09 2800。

碳交易日报

今日行情

中国CEA

首个履约周期结束，CEA价格上涨受阻，成交低迷

1、收盘价58.00元/吨，较前一日持平；

2、今日挂牌成交量10吨，大宗协议交易量0吨；5月日均成交量9.20万吨，活跃度环比上升20.49%，全国碳市场进入交易平淡期，活跃度大大降低，或期待相关政策提高市场活跃度。

欧盟EUA

欧盟碳价预期波动，EUA未站稳90欧元关卡

1、5月19日，欧盟EUA期货结算价82.81欧元/吨，较前一日收跌1.70%；

2、5月19日，期货成交量4098万吨，现货成交量18.50万吨；5月期货日均成交量3256万吨，活跃度环比上升34.51%。尽管市场担忧需求，但供应偏紧预期未改变，且能源大宗价格高位，历时2个月EUA重回90欧元附近。

市场消息

中国市场

1、浙江印发《浙江省能源发展“十四五”规划》，要求推动能源绿色低碳变革，优化能耗“双控”制度和措施，构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系。

2、到2025年，非化石能源（含省外调入部分）占一次能源消费比重达到24.0%。非化石能源装机比重逐步提高到45%左右。煤炭消费量较2020年下降5%。

海外市场

1、欧盟计划将市场储备机制（MSR）的配额拍卖以筹集200亿欧元。

2、此拍卖筹款主要用于欧盟委员会公布的到 2027 年消除所有俄罗斯化石燃料进口的计划所需要 3000 亿欧元的总投资。

3、碳市场反应立竿见影，欧盟碳价连续两日下跌，从5月17日的92 欧元下跌至82欧元附近。

事件点评

1、市场稳定储备机制（MSR）目前包含 26 亿吨配额，如果以 80 欧元/吨的价格进行拍卖，意味着可以释放 2.5 亿吨的 EUA，这将是一个重大的供应端冲击。

2、按照市场稳定储备机制的运行规则，只有当流通中的配额总数（TNAC）低于4亿吨下限阈值时，才从MSR中向市场进行拍卖EUA配额。目前市场中流动的配额远高于下限阈值，欧盟此举超出MSR运行规则的范畴。

3、该举动削弱了人们对 ETS 市场的信任，政策制定者能够以不可预测的方式改变可用的二氧化碳排放量，这会动摇投资者对市场的信心，并削弱对低二氧化碳投资的激励。

END

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